中银国际期货油脂日报

中银国际期货油脂日报记者了解到,自11月末豆油期货1701合约价格创出历史新高后,豆油价格迅速下跌,美豆1701合约期价自2007年以来一直持续下跌。美豆期价从最高价位的6300美分/蒲式耳,持续下滑至1210美分/蒲式耳。

11月18日,豆油1701合约期价最高跌至4177元/吨,创下自2007年以来的新低。这也是2007年以来该合约最低价格位。

市场人士表示,2008年国际原油价格开始上涨,而美国大豆产量低于预期,以及俄乌冲突造成供应短缺,共同构成了豆油期价在今年2月大幅上涨。

值得一提的是,今年初以来,巴西大豆价格已经累计上涨50%,南美大豆价格也上涨近20%,大豆进口成本不断抬高,对国内油脂油料市场形成较强支撑。从豆油期货合约的表现看,目前大豆合约的价格高于豆油现货价格,这也进一步加大了豆油期价上涨的动力。

豆油主力合约M1709从2011年8月开始创下阶段性的高点,9个月以来累计上涨近19%,在一定程度上填补了美豆期价下跌的空间。大豆期价从9月开始一直持续上涨,目前已经从4650元/吨上涨至4150元/吨。油粕比也已经从高点的17.85降至37.64。

作为农产品期货,豆油和菜油的价格走势主要影响豆油的基差走势。豆油基差走弱,已经传导至菜油和豆粕的基差,对豆油价格形成较强的带动。市场人士表示,豆油是菜油的替代品,在菜油与菜油的价格走势中,菜油基差走弱,将直接影响菜油的基差走势。

方正中期期货农产品研究员魏朝明认为,豆油是生物柴油的主要替代品,在生物柴油领域具有较高的消费量。另外,豆油是豆粕的替代品,在菜籽油与豆粕价格走势中,二者有较强的跷跷板效应。豆油因进口大豆原料来源多元化而对菜籽油有较大的替代作用,菜籽油的价格走势对豆油价格具有较强的带动作用。豆油受大豆压榨量增加、豆油库存下降影响而上涨,而菜籽油库存下降,对豆油价格也有较强的带动作用。豆油与菜籽油的价格走势正相关,二者走势出现背离,豆油价格上涨,菜籽油价格下跌。

“另外,根据天下粮仓,目前菜油的港口库存已经非常低,截至10月12日,沿海地区油厂菜籽油库存为51.07万吨,为历史同期最低水平。”魏朝明表示,虽然近日进口菜油盘面价格上涨,但沿海地区菜籽油价格依然存在一定的溢价,所以如果按照12月25日进口加拿大菜籽CNF报价,国内菜籽油盘面价格目前在3200元/吨以上,可能出现盈利,但是目前进口菜籽油盘面利润依然很小,因为前期进口菜籽油利润非常可观,油厂开工率依然很高。

在国储菜油拍卖进行中,受菜籽油减产和进口油菜籽替代品供应的影响,菜油价格在经过一定程度的上涨后开始回落。据了解,国产菜籽油开始进入集中上市期,进口菜籽油也开始集中上市,近期油厂菜籽油库存开始止跌回升。此外,当前菜油现货市场供给相对充足,进口菜籽油数量也在减少,加上沿海地区菜籽油库存偏低,因此进口菜籽油有一定的压力。

王晨希表示,从进口油脂油料来看,2021年以来,棕榈油、菜籽油的进口量都有所增加,其中棕榈油的进口量环比增加。