中银国际期货短期甲醇

中银国际期货短期甲醇观点:偏多

短期而言,本周甲醇期货1905合约再次出现较大回落,近期盘面反弹主要来自预期兑现,价格上涨或导致期货反弹高度发生变化,前期套利盘逐步减持,在此基础上关注收盘价的较低的机会,关注成本回升情况。预计短期甲醇期货1905合约偏多为主,建议投资者暂且观望,等待价差回归后做多机会。

供应方面:

本周山西区域的甲醇生产企业受环保检查等影响,部分区域临时停产,本周山西地区整体开工较上周下降,内地库存也出现大幅累库。不过周四四川区域部分煤制烯烃装置仍有重启计划,其他传统下游复工不顺利,多数工厂正常开工。后期检修企业仍在陆续恢复中,整体开工继续下降,不过目前下游开工仍然较为低迷,西北企业库存上升,供应压力仍在累积,预计未来甲醇供给仍偏紧。

整体来看:

国内检修区域增多,供应缩减,内地库存高位回落,港口价格上涨,受上游甲醇价格上涨带动,沿海甲醇价格上行。不过,6月下旬,内地甲醇价格创下9300元/吨的高位,涨幅明显小于港口现货,港口价格持续走高,其中太仓现货价格回升至8250元/吨, 5月中旬前期对甲醇期价压制明显,上涨幅度更大。进口货源增加压制港口价格。

从装置开工来看,上周沿海甲醇开工率81.87%,环比上升0.67个百分点,较去年同期大幅下降69.77%。

目前,检修甲醇装置约90万吨,重启装置在40-50万吨,后期重启装置大约5-6万吨,且重启装置多集中在内地,进口货源持续涌入内地市场,导致港口价格跟随期货上涨。目前沿海地区甲醇价格较低,内地与港口价差维持在1000元/吨以上,内地、港口地区库存依旧偏低,加上由于前期新投产装置开车时间过长,后期甲醇供应仍存在增加预期。

此外,夏季是甲醇传统需求淡季,甲醛开工率已经回落至15%左右,MTBE开工率大幅下降至26%左右,MTBE开工率也大幅下降至28%左右,市场整体开工处于偏低水平,仅沿海地区醋酸开工率略高于去年同期。综合来看,目前甲醇生产利润水平明显偏低,后期开工或将继续维持低位运行,甲醛开工率或将出现进一步下滑。

港口库存方面,近期港口地区库存快速下降,港口地区库存在21.28万吨左右,较上周五大幅减少4.3万吨,当前沿海地区可流通货源已经大幅下降至9.68万吨,处于低位。

整体来看,当前国内甲醇装置开工率仍处于偏低水平,供应缩减预期仍然强烈。后期来看,春季检修、内地价格高位回落将使甲醇价格下跌,但是由于前期烯烃装置检修造成了甲醇供给的削减,甲醇港口库存将继续下降,在这种情况下,甲醇价格仍有支撑。

开工率下降速度放缓,短期港口价格难有起色

近期,虽然甲醇装置开工率出现明显下降,但是由于国内甲醇装置开工率回升速度缓慢,加之部分装置陆续重启,国内甲醇市场整体开工率仍将维持在85%左右的较高水平。截至9月13日,国内甲醇装置开工率为71.20%,较上周五微降0.09%,较上个月同期低点8.01%,处于近3年来同期最高水平,较去年同期低点76.38%,处于近3年来同期最低水平。

随着9月底甲醇企业检修结束,下游甲醇装置开工率小幅上升至85.50%,但是下游厂家甲醇库存水平却有所下滑,较上个月同期低点67.13万吨,处于近几年同期最高水平。